Рубль: свято место пусто не бывает
Дмитрий Демиденко | 18.01.2018 16:52
Жить будем плохо, но недолго. Российский рубль не спешит отыгрывать благоприятный внешний фон, опасаясь новых санкций со стороны США, известие о которых может прийти 29 января после отчета Казначейства. Ограничения на покупку государственного долга РФ лишит «медведей» по USD/RUB самого сильного козыря – carry tarde, однако, как показывает история, трудности будут носить временный характер. После аналогичных санкций в отношении долговых обязательств Роснефти (MCX:ROSN) и ВТБ (MCX:VTBR), всплеск их доходности быстро сменился затяжным спадом, и в настоящее время показатель опустился ниже, чем во времена американского гнева.
Динамика доходности облигаций российских эмитентов
Источник: Bloomberg.
То же самое может произойти с госдолгом. Свято место пусто не бывает. Уход с российского рынка американских инвесторов позволит европейцам и японцам скупить изрядно подешевевшие бумаги, которые в долларовом эквиваленте принесли около 20% в 2017 (пятый результат, среди развивающихся стран).
Внешний фон для рубля остается позитивным. Brent удобно расположилась вблизи психологически важной отметки $70 за баррель, американские индексы не спешат уходить из области исторических максимумов, а инвесторы упорно игнорируют фактор трех повышений ставки по федеральным фондам в 2018. Неторопливая нормализация денежно-кредитной политики ФРС поддерживает высокий спрос на рискованные активы, при этом в мире, где акции и облигации воспринимаются как нечто целостное, нет смысла говорить о разных тенденциях российской валюты и денежных единиц EM.
Последние в 2017 получили серьезную поддержку со стороны притока капитала, укрепления позиций активов сырьевого рынка и улучшения состояния здоровья мировой экономики. Всемирный банк прогнозирует, что глобальный ВВП ускорится с 3% до 3,1%, а экономика развивающихся стран – с 4,3% до 4,5%.
Динамика притока капитала на развивающиеся рынки
Источник: Financial Times.
Основными угрозами для рубля как и в 2017, так и в 2018 являются потрясения на финансовых рынках, рост геополитической напряженности и обострение угрозы протекционизма США. В прошлом году эти факторы не отыграли, что позволило паре USD/RUB просесть более чем на 6%. В частности, объем мировой торговли, по оценкам Financial Times, вырос на 4,3% и увеличится на 4% в текущем году; S&P500 так и не сподобился на масштабную коррекцию; а возня вокруг Северной Кореи особой опасности для рискованных активов не несла.
Более того, впечатляющий рост экономики еврозоны и +6,8% по итогам 2017 по ВВП Китая позволяют обосновать крепкие позиции рубля с фундаментальной точки зрения. На эти регионы приходится львиная часть российского экспорта, а чем сильнее партнеры, тем лучше себя чувствуешь сам.
Сомнительно, чтобы в 2018 все перевернулось с ног на голову. Коррекции по S&P500, EUR/USD и Brent, вероятнее всего, будут выкупаться, что усиливает риски продолжения южного похода USD/RUB в направлении 54-55 при отсутствии серьезных потрясений в виде расширения американских санкций.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Скачайте приложение
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.