Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Федеральная резервная система вчера повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов, но доллар США агрессивно падал в цене относительно всех остальных валют, вместо того чтобы укрепиться. Вчера мы говорили о том, почему доллар может ослабнуть после повышения ставок, но в результате причиной падения стали не экономические прогнозы и не планы по дальнейшему повышению ставок. Помешали доллару укрепляться беспокойство Джанет Йеллен по поводу низкой инфляции, которая, с точки зрения главы ФРС, может оказаться не такой уж и временной, а также два члена комитета по монетарной политике, выступивших против повышения ставок.
Прогнозы ФРС по поводу процентных ставок в 2018 и 2019 гг. остались без изменений, но ожидается, что процентные ставки достигнут 3,1% в 2020 г. Чиновники оставили свои прогнозы по поводу инфляции на том же уровне, но повысили прогноз роста ВВП на этот и следующий годы, а также снизили прогноз относительно уровня безработицы с 4,1% до 3,9% в 2018 г. В целом эти прогнозы указывают на более «ястребиную» позицию ФРС, но инвесторов больше обеспокоило решение Чарльза Эванса и Нила Кашкари проголосовать против повышения процентных ставок из-за низкой инфляции (при этом ни один из них не будет обладать правом голоса на заседаниях по монетарной политике в 2018 г.).
Хотя фьючерсы на федеральные фонды существенно не отреагировали на вчерашнее повышение процентных ставок, резкое падение доходности десятилетних гособлигаций и доллара означают, что инвесторы были разочарованы. Большинство считает, что, поскольку никаких изменений на заседании в январе не будет, следующий раз мы, возможно, услышим о планах ФРС уже в середине марта, когда Джером Пауэлл проведет свое первое заседание в роли председателя ФРС. Поэтому доллар обвалился после повышения процентной ставки, и мы считаем, что он может продолжить нисходящее движение в ближайшие день или два.
Сегодня в США появится данные по розничным продажам, и хотя экономисты ожидают, что спрос вырос, если базовый показатель (без учета автомобилей и бензина) не покажет существенное увеличение, это вряд ли окажет значимое положительное влияние на доллар. Сенат и Палата представителей разработали общую версию законопроекта о налоговой реформе и должны провести голосования по ее поводу на следующей неделе, но доллар проигнорировал эти новости.
Поскольку ФРС уже приняла решение по поводу монетарной политики, сегодня внимание переключится на Европейский центральный банк и Банк Англии. Ожидается, что из этих двух центральных банков на ситуацию на валютном рынке сильнее повлияет ЕЦБ. Хотя он вряд ли изменит политику, его заседание, в отличие от заседания Банка Англии, будет сопровождаться пресс-конференцией председателя. Позиция Марио Драги и обновленные экономические прогнозы ЕЦБ будут ключевыми факторами для рынка, поскольку само решение по поводу процентной ставки роли играть не будет. ЕЦБ сократил объем закупки активов на предыдущем заседании и не хочет пока что вносить новые изменения, особенно потому, что видит потребность в сохранении адаптивности в ближайшие месяцы. Драги четко дал понять, что центральный банк не планирует повышать процентные ставки до тех пор, пока не закончится количественное смягчение, и эти планы останутся без изменений.
При этом в последнее время наблюдаются широкомасштабные положительные изменения в экономике, и Драги и/или прогнозы ЕЦБ должны отреагировать на это. Так или иначе, если председатель ЕЦБ будет настроен оптимистично, это может вызвать укрепление EUR/USD до 1,19. Перед решением по монетарной политике появятся индексы деловой активности в еврозоне в декабре, которые могут повлиять на позиции трейдеров перед главным событием. Национальный банк Швейцарии тоже сегодня проведет заседание по монетарной политике, но, как и в случае Банка Англии, оно не должно особо повлиять на валюты. НБШ уже долгое время считает, что USD/CHF должна оставаться слабой, и эта позиция вряд ли изменится.
Фунт укрепился перед сегодняшним решением Банка Англии по монетарной политике. На предыдущем заседании Банк Англии повысил процентные ставки впервые более чем за 10 лет, но фунт обвалился, вместо того чтобы укрепиться, поскольку председатель центрального банка Марк Карни заявил, что инфляция достигла пика в октябре. Хотя индекс потребительских цен в ноябре указал на обратное (он вырос с 0,1% до 0,3%), его увеличение может лишь укрепить позицию Банка Англии, что ценовое давление начнет снижаться в ближайшие месяцы. Со времени предыдущего заседания центрального банка британская экономика показывала положительные изменения: зарплаты увеличились, инфляция выросла, цены на жилье ускорились, и, что самое важное, экономическая активность в производственном секторе, сфере услуг и строительном секторе выросла. Тем не менее, мы не думаем, что Банк Англии изменит свою позицию, а отсутствие изменений может навредить фунту больше, чем помочь.
Премьер-министр Тереза Мэй получила вчера серьезный удар, когда потерпела поражение в важном голосовании по поводу выхода Великобритании из ЕС. Теперь члены парламента еще раз должны будут проголосовать по поводу соглашения о выходе, прежде чем начнется сам выход. Мэй давно говорит о том, что это замедлит процесс и поставит под угрозу вероятность, что выход пройдет гладко, но трейдеры по фунту проигнорировали эти новости. Ожидается, что ЕС одобрит переход ко второму этапу переговоров с Великобританией на саммите на этой неделе.
Сырьевые валюты вчера выросли в цене, причем австралийский и новозеландский доллары укрепились приблизительно на 1% из-за доллара США. Сегодня утром стало известно, что количество занятых в Австралии выросло на 61,6 тыс., что существенно лучше, чем ожидалось, и может помочь AUD/USD достичь 0,77. Новозеландский доллар взлетел до самого высокого за шесть недель уровня исключительно из-за ослабления доллара США и дальнейшего закрытия коротких позиций. USD/CAD немного откатилась, проигнорировав падение цен на нефть.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management