Северсталь: итоги 3 кв. и 9 мес. 2017 г. по МСФО
Промсвязьбанк | 19.10.2017 15:15
Северсталь (MCX:CHMF) отчиталась за 3 кв. и 9 мес. 2017 г. по МСФО –финансовые показатели совпали с консенсус-прогнозом, результаты остаются сильными.
Так, выручка компании за 9 мес. выросла на 33% г/г до 5,67 млрд долл., EBITDA –на 32% до 1,82 млн долл., EBITDA margin удерживаются на уровне 32% («-0,2 п.п.» г/г). Получить данный результат удалось благодаря более высоким ценам на реализованную металлопродукцию, чем годом ранее. Кроме того, компания увеличила в продажах долю продукции с высокой добавленной стоимостью до 49% против 42% годом ранее.
При этом выручка Северсталь в 3 кв.2017 г. выросла на 2% к/к, а показатель EBITDA снизился на 2% к/к, что объясняется ростом операционных затрат на сырье и материалы, ремонтные работы и незавершенное производство, при одновременном увеличении объемов реализации и умеренном снижении средних цен на продукцию в течение 3 кв. 2017 г., в т.ч. на фоне продолжающегося строительного сезона в России. Компания увеличила в 3 кв. долю продаж на внутреннем рынке до 65% («+5 п.п.» к/к). В разрезе сегментов основной негативный вклад в значение EBITDA внесло снижение показателя в горнодобывающем сегменте на 35% до 155 млн долл., которое было частично нивелировано ростом значения в сталелитейном сегменте (на 21% до 449 млн долл.). Отметим достаточно умеренный рост издержек на тонну слябы (на 1,7% до 241 $/т).
Скачайте приложение
По нашим оценкам, Северсталь сможет удержать сильные финансовые результаты по итогам всего 2017 г. за счет роста ср. цены реализации и физических объемов продаж на внутреннем рынке. Выручка компании за год в целом может вырасти на 25%-30% г/г, при этом EBITDA margin, вероятно, будет балансировать на уровне 30%-32%. Кредитное качество эмитента останется на высоком уровне.
В свою очередь, Северсталь ожидает стабилизацию рынков стали и сырья в течение 2017 г. благодаря закрытию избыточных мощностей в Китае. При этом спрос на сталь в России вырастет примерно на 5% по итогам 2017 г. вслед за ростом ВВП.
По итогам 9 мес. 2017 г. Северсталь нарастила общий долг на 34% к 2016 г. до 2,69 млрд долл., в т.ч. за счет размещений двух выпусков еврооблигаций еще в 1 кв. на 500 и 250 млн долл. При этом чистый долг компании снизился за 9 мес. на 18% к 2016 г. до 703 млн долл. Метрика Чистый долг/EBITDA в результате немного снизилась –с 0,4х до 0,3х, удерживаясь на низком уровне.
У Северсталь сохранилась значительная «подушка» ликвидности в размере 1,99 млрд долл., которая с запасом покрывала короткий долг компании в размере 1,19 млрд долл. Кроме того, у Северсталь имелись открытые невыбранные кредитные линии на 725 млн долл. В графике выплат компании кардинальных изменений не произошло, он остается сбалансированным: в 2017-18 гг. предстоят погашенияв пределах 550-600 млн долл. в год, затем крупные выплаты будут только в 2021 г.
Финансовых ресурсов Северсталь будет достаточно как для реализации программы Capex (в 2017 г. около 37 млрд руб. или порядка 640-645 млн долл., в 2018 г. планируется рост инвестиций), так и для выплаты дивидендов по итогам 3 кв. 2017 г. в размере 29,8 млрд руб. (или более 500-510 млн долл.).Отметим, у Северсталь помимо солидного запаса ликвидности также сохраняется значительный операционный денежный поток (за 9 мес. 2017 г. порядка 1,33 млрд долл.).
В целом, евробонды Северсталь учитывают в своих котировках произошедшие улучшения кредитного профиля компаниив 2015-16 гг., который сохраняется и в 2017 г. Евробонды компании справедливо оценены рынком для бумаг с рейтингом «ВВ+/ВВВ-».
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.